河北理财网讯 编者按：股谚云，穷五绝六七翻身。六月虽绝，但A股七月未翻身。昨日是A股市场7月份的最后一个交易日，上证指数缩量下跌，最终报收于3663.73点，以1.13%的跌幅收官。从月线看，上证指数7月份累计下跌613.73点，月跌幅达14.34%，创2009年8月份以来最大单月跌幅。对于8月份市场的走势，业内人士普遍认为，A股有望震荡企稳迎来市场信心和估值体系重建。同时，市场也将开启较长时间的震荡修复模式，期间会呈现明显的结构性分化。今日《证券日报》研究中心结合各大机构的投资策略报告，以专题报道的形式从宏观政策、资金、技术和操作策略等四个维度，对8月份的市场进行深度分析，供广大投资者参考。

宏观经济稳定向好

稳增长政策有望持续发力

宏 观 篇

虽然今年上半年经济已经趋稳向好，经济增长动能不断增强，GDP、固定资产投资、全国房地产开发投资、社会消费品零售总额、全国网上零售额等多项数据增速均好于市场预期，但是稳增长依然成为国务院部署下半年经济工作的重点方向。

进入三季度后召开的四次国务院常务会议，有三次与稳增长、惠民生有关。而在稳增长、调结构、惠民生方面，各个部门也都在积极推进。

7月29日，财政部党组书记、部长楼继伟在全国财政工作视频会议上指出，今年以来，财政部门坚决贯彻落实党中央、国务院的决策部署，围绕稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险采取了一系列政策措施，有力促进了经济社会持续健康发展。深入推进财税体制改革，积极盘活财政存量资金，强化预算执行管理，促进提高财政资金的使用效益。积极践行“大国财政、统筹内外”的理念，深化双多边财经交流与合作，为国内改革发展提供支持和营造良好外部环境。

面对当前经济运行依然存在的下行压力，财政部部长楼继伟在部署下半年财政工作时明确了积极财政政策加力增效、规范推进PPP、规范地方政府债务、引入更多投资引导基金、深化财税体制改革等五大重点，强调积极发挥好财政职能作用，着力促进经济稳定增长。

7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要坚持以经济建设为中心，保持宏观政策连续性和稳定性，坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度，继续减轻企业负担，引导和撬动更多民间资金增加投入。稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平。采取务实有效的办法，引导消费、投资、出口稳定增长。要切实推进结构调整，加快实施创新驱动发展战略，促进大众创业、万众创新，创造良好市场环境，在优胜劣汰、竞争合作中增强企业活力。要把改革作为调整结构的根本依靠，继续推进简政放权、放管结合、优化服务，重点推进国企、财税、金融等体制机制改革。要切实加强民生保障，把保障就业放在突出位置，高度重视做好扶贫开发工作，格外关注低收入人群、失业人员、残障人群等的基本生活保障。

正是在多部门多种举措齐发，共同维护市场稳定的一系列政策出台后，A股市场中恐慌情绪和流动性问题得以纾解。

对于已经到来的8月份，业内人士普遍对《证券日报》记者表示，国民经济已出现积极变化，主要的经济指标下半年仍将处于温和复苏的状态，目前，市场正逐步摆脱恐慌情绪，流动性及其他市场机能有效恢复，在政策蜜月期内，投资机会正在涌现。

中金公司在宏观经济展望报告中预计，未来经济活动增速有望进一步企稳，并于三季度末至四季度呈现温和复苏态势。受益于今年4月份、5月份以来货币政策的持续放松，GDP环比增速的回升有望在三季度最为显著。

与此同时，中国银行国际金融研究所发布的报告认为，展望第三季度，稳增长政策继续显效、资金约束有所缓解，由于去年基数较低等原因，中国经济有望企稳且小幅回升。

值得一提的是，日前，中央政治局召开会议，决定今年10月份在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议。

对此，国泰君安认为，“十三五”规划将结合当下经济发展和深化改革的核心内容描绘中国未来五年经济发展的全新路径，涵盖产业转型、生态环境、科教创新、改革攻坚、对外开放、政治、文化、民生建设等方向。

“十三五”规划启动六大主题投资机会。和“十二五”规划相比，“十三五”规划更强调调结构、转方式、促创新。从这三个维度出发，国泰君安认为“十三五”规划重点向信息经济、国企改革、清洁能源、中国制造2025、区域规划、PPP等六大方向倾斜。五年规划带来的政策红利，将引导资本市场发掘这六大领域的主题投资机会。

总体来看，分析人士指出，步入8月份，市场将迎来信心重建。在维稳政策持续，经济逐渐企稳向好的背景下，投资者的信心也将逐渐恢复。8月份信心重建将体现在市场的流动性上。投资者开户数量可能会回升，增量资金会加快入场，A股成交额也将稳步回升。

技 术 篇

多方力挺股指震荡企稳

修复性行情有望延续

伴随着昨日午后跳水，七月份A股的收官战并不圆满，最终沪指报收3663.73点，7月份累计下跌14%，六月七月累计下跌20.56%，月线已收出两连阴。那么8月份A股将如何演绎呢？多数机构认为，市场信心短期难以恢复到调整前的水平，但在监管层、上市公司等多方护盘背景下，八月市场维持震荡企稳的概率较大。

市场人士也普遍表示，A股基本面并未出现大的变化，近几日大幅下挫，主要还是市场投资者信心偏弱、短线获利盘回吐以及恐慌性抛盘抛压所致，随着指数向下调整，离政策托盘区3400点至3600点的支撑也越来越近；下跌时成交量连续萎缩，也显示出市场惜售心理明显，故此8月份超跌反弹的概率极高。另外，从技术面看，上证指数均线空头排列，仍处在下降趋势中，虽有反弹但是上方压力比较重，在资金和政策的双重支撑下，指数修复性行情有望延续，但两市成交依旧相对低迷，短期反转仍需时日。

据《证券日报》记者观察，若将6月29日央行降准降息和7月8日出手救市作为重要时间窗口来看的话，则沪指在3400点至4000点就是具有较强支撑的政府护盘区域。3400点至3600点是首批参与护盘的“国家队”密集买入的区间。3600点至3900点，是很多上市公司大股东等重要股东增持的区域。当前A股最新指数为3663.73点，在国家、上市公司等多方做多成本区域内，A股深跌概率微乎其微。

而不少散户却集中在3900点到4100点之间建仓，这也意味着指数每逢到4000点左右时，便迎来抛压，但只有国家给出更为实质性利好或市场信心逐渐恢复量能有效放大，市场才能有效突破未来3900点至4000点一带压力。

华讯财经也表示，当前市场仍是存量资金的博弈过程，市场波动较大，场外资金观望情绪严重，故近期大盘仍将以调整走势为主。短期来看，市场再度发生集体性大规模杀跌的概率不大，预计沪指将维持在3500点至4000点一线震荡，如果量能不能有效放大，那么指数依然会维持一个震荡寻底的走势。随着各大公司半年报出炉，预计8月份将会是一个止跌企稳的月份。

财达证券表示，在经历前期的断崖式下滑后，融资杠杆收紧、投资者悲观情绪和基本面仍较弱这三方面利空因素在政府频频出手救市后均出现修复，但距离完全恢复尚需时日。因此A股将呈现行业和风格的结构分化。上证综指3800点至4000点是具有较强支撑的护盘区域，目前市场整体运行已经脱离危险区域，未来市场将开启较长时间的震荡修复模式，期间会呈现明显的结构性分化。

那么下周行情股市将如何演绎呢，广州万隆认为，下周大盘或进入真正意义上的自救时刻，也是各路主力机构显示实力的时候，超跌自救将是市场主旋律。而具有中报高送配+超跌+主力资金深度介入个股，无疑是下周自救行情最亮丽的一道风景，将成投资者最佳的解套扭亏标的。

但值得注意的是，也有悲观投资机构认为，眼下A股波动非常剧烈，市场极为不稳定。震荡寻底之路不平坦，若没有较为实质性的国家二次稳定市场的利好政策，不排除沪指继续向前期3373.54点低点下探，甚至向年线逼近。

资 金 篇

七月成交额下降逾两成

货币政策或维持宽松局面

股市近日连续大幅波动，再次牵动着监管层和投资者的神经，昨日沪深股市的7月份行情收官，沪市日k线图上收出一根红十字星，为8月份的投资留了一份悬念，A股7月份整体下跌14.34%，报收3663.73点，本月成交额达161119亿元，相比6月份成交额199996亿元下降24%。而分析人士也纷纷表示，8月份A股将会如何运行，完全要看资金面的“脸色”。

要说资金面当然离不开从融资融券的情况，据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至7月30日，7月份场内两融余额为1.36万亿元，相比6月份的场内两融余额2.04万亿元，环比减少了33.1%，降幅可观。市场认为表示，这轮市场下跌与以往的最大不同之处在于这是A股第一次大规模的使用杠杆引发的风险。因此，接下来市场维稳的措施还需进一步调降股市融资盘规模，从而逐步释放股市风险。而这只能在震荡的市场中实现。这是因为市场一旦形成单边上涨或下跌的预期，都会为高度逐利性的融资盘所放大，形成急涨或急跌格局，令市场失稳。只有股指的上下起伏才能分化融资盘内部预期，从而促使其主动有序地撤出市场。近期股指再次明显下跌并不意味维稳失败。恰恰相反，它正是成功实现救市目标所需要的——如果不通过这种下跌来打击市场中的投机情绪，融资盘风险就难以化解。总而言之，维稳成败不在股指高低，而在是否有效调降了股市融资盘的规模，再考虑到融资盘与股指走势高度正相关，在压缩融资盘规模的过程中，沪深股指很可能在震荡中逐步下行。

从央行的货币政策看，8月份有望持续向市场输入流动性。7月30日，央行进行了400亿元7天期逆回购，中标利率2.5%。同一天，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，研究进一步推进西藏经济社会发展和长治久安工作。会议强调“稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平”。不再是4月份的会议仅仅是“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。事实上，“松紧适度”的表述在去年经济工作会议提出，实际表明货币政策朝着松的方向运行。光大证券对此点评认为，下半年财政货币政策将继续宽松，并向实体经济倾斜。此次会议对财政和货币政策的定调仍然是“积极”和“稳健”，与以往并无不同。但是，会议新闻稿中还说财政要“保持公共支出力度，继续减轻企业负担，引导和撬动更多民间资金增加投入”。这表明了宽松财政的力度不会低。另一方面，会议还要求货币政策“提高服务实体经济能力和水平。”在年初以来金融市场 流动性泛滥和实体经济“融资难”形成鲜明反差的背景下，这句话意味着货币政策的宽松将更多转向刺激向实体经济的流动性投放上，而不再会像二季度那样只是一味在银行间市场“放水”。这一方面表明下半年实体经济的资金面将会明显改善，另一方面则意味着银行间市场的短期资金价格将不会像二季度那么低。

自6月下旬以来，央行已通过多种方式向市场提供流动性总计2万亿元至3万亿元。当前资金市场利率维持低位，但低利率向中小企业传导仍需要时间。考虑资金外流，以及猪肉价格反弹或带动CPI上行等因素相互对冲，市场预计未来数月货币政策宽松立场不会改变。

从7月份沪深股市的大单资金流向看，沪深股市中有291只个股呈大单资金净流入状态，累计大单资金达1132.1亿元。大单资金净流入前10只个股分别为：中国银行（115亿元）、招商银行（88.84亿元）、万科A（65.6亿元）、民生银行（55.23亿元）、浦发银行（49.84亿元）、工商银行（44.1亿元）、建设银行（42.17亿元）、中国石油（35.67亿元）、兴业银行（34.63亿元）、中国中铁（32.91亿元）。

投 资 篇

控制仓位优化持仓结构

逢低分批适量布局优质个股

近日，前期连续走牛的国防军工、央企改革等主题概念股大幅回落，而西藏、文化旅游等事件性投资机会逐渐走在涨幅榜前列，随着7月份市场的惨淡收官，八月投资者应该布局哪些板块呢？

据《证券日报》记者梳理机构观点发现，机构普遍认为，八月再度出现个股齐涨齐跌的可能性不大，市场将继续分化且以结构性行情为主，另外，控制仓位、优化持仓结构也是投资者必须把握的，以防市场继续向下二次摸底。

其中，华讯财经认为，市场再度发生集体性大规模杀跌的概率不大，预计沪指将维持在3500点至4000点一线震荡，如果量能不能有效放大，那么指数依然会维持一个震荡寻底的走势。从投资机会来看，首先，增持、举牌概念股值得密切跟踪；其次，中报行情是A股每年的必有炒作题材，投资者宜注意其中的投资机会；此外，一些中小创超跌的行业龙头，以及周期向上的畜牧业、航空以及部分化工周期类个股，也值得在底部布局。

申万宏源表示，理论上讲，低位剧烈震荡，其背后的原因都是大资金在悄然吸筹。因此，随后几个交易日大盘将在3500点至3700一线反复震荡。而后，可能结束长达将近两个月的中期调整，开始新的上升浪。因此，在这个区间，投资者不宜过度恐慌，而应保持适度贪婪。同时，“当绝大多数人看到‘危’的时候，要看到‘机’。未来结构分化成为主基调，投资者选股需要更加审慎。八月、九月是抗战胜利70周年大阅兵等重要事件集中的时间窗口，届时A股市场有望迎来阶段性蜜月期。

操作上，可在急跌中分批适量建立仓位，不要追高。在题材上，大金融（券商、银行、保险）、国企改革、军工、半年报预增、高送转等板块均可积极关注。投资者应耐心等待新一轮上升行情的到来。

也有分析人士向《证券日报》记者表示，继续优化持仓结构，对于那些前期暴涨已经透支未来几年涨幅的个股，以及本轮调整尚不充分、有补跌特征的个股，还需及时出局；但对于那些大幅下跌、近日反弹趋于活跃放量的个股，则需区别对待。其中有业绩支撑、符合政策发力方向的低位股，特别是产业资本积极运作，有大股东增持、回购、员工持股、股权激励等动作，上市公司变相加杠杆的个股，未来朝新兴产业兼并重组的概率较大，此类股投资者不宜交出低位筹码，反而可择机加仓。

由于市场缩量明显，股民就必须对反弹无量、业绩暗淡、主力出逃、趋势破位个股予以坚决的规避，管理层力挺股市，国家队资金托底，意味着指数不会发生深跌，3900点能否尽快收复，以及上方下行的30日均线压力能否突破才是行情性质判定的关键指标，在量能未能放大的背景下，反弹确实应以超跌反抽来对待。应该重点配置军工、农业、食品饮料等防御型板块，做好高抛低吸，以降低成本。

需注意的是，在当前行情持续下行的情况下，也有机构给出观望为宜，不必着急抄底的投资策略，其中，钱坤投资就表示，昨日沪市成交量仅4600亿元，是近几个月的地量。连续两日午后拉升后杀跌，对市场信心打击巨大，因此昨日成交量大幅萎缩，因为投资者不敢过早买入被套。如果此种情况延续下去，会使人气愈发低迷，造成阴跌走势。目前位置，建议投资者观望为主，小仓位参与反弹。

从昨日市场表现来看，据《证券日报》记者观察，涨停个股有70多只，多于前一交易日。其中次新股有36只，仍是最活跃的板块。西藏板块有9只个股涨停。三湘股份、恒星科技、置信电气、益生股份、荣安地产、长信科技、开能环保、蒙发利等涨停股均有重组或高送转利好刺激。智能机器板块有海伦哲、秦川机床、亚威股份涨停；对此，钱坤投资表现，昨日市场再次出现尾盘集中抛售，且量能继续萎缩，股指将继续缩量震荡探底，激进的投资者逢低可关注智能机器、体育、京津冀等板块，稳健的投资者维持观望。（来源：证券日报 张颖 孙华 吴珊）

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