河北理财网讯 2月14日消息，今年5月，第一次分层调整结果将会出炉，而据挖贝网统计，目前近5成创新层企业合格投资者人数少于50。这也意味着，根据创新层维持标准，按时找不到股东的这些企业将会于4月30日后被调至基础层。

财经学者布娜新认为，‘50人合格投资者’制度标准本身没有问题，这个问题凸显是做市商以自营思维做市、新三板市场整体消化2015年估值泡沫、流动性低迷导致投资机构退出受限等诸多因素综合作用的结果。

近5成创新层企业股东不足50人

创新层企业维持标准中，除了对盈利等业绩指标做了要求，企业还要同时满足‘合格投资者不少于50人’。据挖贝新三板研究院数据统计，截至2017年2月13日，在全部950家创新层公司中，418家股东人数不足50名，占比达44%，其中264家企业股东人数少于30家；70家企业股东人数在40-49家之间。

一位投资机构负责人告诉挖贝网，“现在有很多创新层企业找不到股东，对合格投资者有着迫切需求，这部分企业将是他们接下来的业务重点。”

在挖贝网接触到的部分股东人数未满50家的公司中，有董秘透露，面临即将到来的创新层“调层”，他们正在通过各种方式联系投资人。

一位创新层董秘表示，“理论上，只要市场上投资者有一定的数量了，50人还是容易找到的。”但不可否认的是，新三板市场如今确实出现了400多家企业参与的保层大战，这究竟是‘50人合格投资者’制度问题还是新三板市场的问题呢?

在与几位研究员和新三板创新层董秘的交流中，挖贝网发现，市场对‘50人合格投资者’的门槛还是比较认可的。

财经学者布娜新认为，“创新层企业合格投资者不少于50人，本身设计的出发点是考虑到该条件是维持一定的股票流动性的基础，标准本身没有问题。”

一位创新层董秘也认为，“重新调整规则必将付出一定代价，最好的办法就是依据这个规则，能玩的玩，不能玩的去玩其他的项目。”

谈及大面积企业找不到投资人的现象，布娜新解释，“去年做市商以自营思维做市、市场整体消化2015年估值泡沫、流动性低迷导致投资机构退出受限等诸多问题纠缠在一起，使得优质企业在是否做市、是否引进新增投资者等方面都更为慎重，从而导致很多创新层企业合格投资者不到50人”。

降层风险或倒逼IPO

去年12月5日，世纪空间正式从新三板摘牌，成为首家新三板创新层摘牌企业；一个月后，诚烨股份也宣布摘牌，二者的摘牌原因均为“公司战略发展的需要”。据挖贝新三板研究院统计数据显示，申请摘牌的创新层公司不在少数。截止2月13日，在上述股东人数不满50位的公司中，联众智慧（833633）、怡钛积（833647）、弘天生物（832979）等企业均提交了拟申请终止挂牌的公告。

分层差异化制度红利迟迟未落地，创新层企业无法享受资本市场的红利。有市场传言对此认为，在IPO扩容的背景下，选择IPO或将成为有退层风险企业的部分选择，也或将倒逼更多新三板挂牌公司日益高涨的IPO热情。

上述一位创新层董秘作证了投资人的话，“作为创新层公司，说实话并没有感觉到优越感。”但他认为创新层50位合格投资者人数限制和企业转板之间不存在太大的矛盾，“能去IPO的肯定是好企业，好企业吸引50个股东不存在多大问题。”

布娜新也认为50人合格投资者和转板没有必然联系，“转板能否建立通道，取决于A股的审核制和新三板的准注册制如何对接的问题。”

而留给新三板市场参与者的问题是，当前创新层企业潜在投资者数量不足，突击合格投资者人数是创新层企业需要解决的大难题。

谈及大面积公司股东人数不足50人的尴尬境遇，布娜新表示，“各种客观因素与主观因素交织，使得这个问题凸显了出来。如果监管不发声，企业为了保层会有一些灰色操作，非但不会改善流动性，还无端增加企业成本，更有甚者会倒逼优秀企业逃离新三板。”

就在几日前（2月10日），证监会主席刘士余在监管工作会议上明确表示，新三板企业能转板的就转板，不愿转的就在新三板绽放。布娜新分析，转板这个事情需从长计议，稳妥推进。（来源：挖贝网 郭丽霞）

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