河北理财网讯（记者 刘杰）1月8日，由中国证券市场研究设计中心（SEEC）与和讯网联合主办的财经中国2016年会暨第十四届财经风云榜于2017年1月8日上午举行，本次论坛主题为“改革新起点”。河北理财网作为河北第一金融财经媒体以及和讯网河北财经新闻的合作媒体受邀参加本次论坛活动，并特派记者进行现场报道。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越出席《2017年中国经济：怎么看？怎么办？》圆桌论坛，在圆桌论坛上他表示，由于房价不会大涨，债市也可能不会大涨了，由于美联储去年的两次加息，今年进入加息周期，加上特朗普这个不靠谱的总统，所谓不靠谱并不是他本人不靠谱，而是他的执政政策可能会不按常理出牌，所以今年没脸如果会进入一个加息周期的话，债市会受到抑制，债券价格往下走的会往上走，黄金价格不会大涨，因为美元要涨，美元指数在涨，所以黄金价格不会大涨。

大宗商品可能还会有行情，这个出乎我们意料的，去年2016年上半年一次、下半年一次，它有两次大的行情，大宗商品2017年可能在大类资产配置里面，我依然把大宗商品排得比较靠前。这样排来排去，毕竟要找到一个蓄水池，谁来替代楼市扮演蓄水池的角色，可能还是股市，股市起到这样的扮演蓄水池的作用，我们希望股市能够逐步的回暖，逐步的回升，但是股市不具备大涨的可能。为什么不具备大涨的可能？因为宏观经济的基本面没有全面回暖，没有全面转好，而且还有许多不确定因素。

谈到股指期货近期可能松绑问题，胡俞越表示股指期货因为2015年股灾的原因不幸躺枪，股指期货被迫叫挥泪自宫，处在休克阶段，幸亏没有关掉，现在处于休克阶段。

2017年股市会怎么样？

这可能对股指期货就提出了它的定位了。纵观2016年整个中国投资市场，我们可以看到，楼市热、债市热、黄金热、大宗商品热，唯独股市不热，股市从走势来看底部有所抬升，但是总体上上证综指跌了12%，现在很多说法是去年3月份，那是新任证监会主席刘士余来了之后有所回升，但是去年年底到今年年底，整个2016年，上证综指是跌了12%的。

2017年股市会怎么走？

楼市的暴涨是出现在2015年下半年到2016年前三个季度，持续了大概有一年左右，楼市的暴涨很重要的原因就是股市跌了，就是股灾，我们流动性过剩，找不到投资出路，按下葫芦起了瓢，所以楼市就替代了股市起到了蓄水池的作用，不要忘了我们的M2有多大，我们M2现在有150多万亿，我们的CPI，就是我们的通胀率其实很低，才刚刚破2，温和的通胀对于刺激经济增长反而是有好处的，现在只有2%的通胀率，实际上我们老百姓能够接受的，市场是能够接受的。

问题是超发的货币去哪儿了？150多万亿是我们GDP的200%多，其实超发的货币大量的都被房地产吸纳，所以说叫高房价吸纳了超发的货币，对于控制通胀做出了不可磨灭的贡献。

上个月召开中央经济工作会议，里面有一个加引号的惊惧（音），叫房子是用来住的，不是用来炒的，既然是加引号的，我把它称之为惊惧（音），能够说出这话的加引号的，显而易见是出自权威人士，而且是足够权威，显而易见说出这个话的是最高决策者。其实我个人看，分子既是用来住的也是用来炒的，这种不讨论，把住的房子交给政府，把炒的房子交给市场，这个问题不讨论。

我预计2017年房地产市场不会大涨了，但更不会大跌，就是抑制房价过快上涨，房价不会大涨了，更不会下跌，这就带来另外一个问题，房地产市场作为蓄水池的作用，房价不会大涨了，大类资产的配置往哪儿转移？

我分析，由于房价不会大涨，债市也可能不会大涨了，由于美联储去年的两次加息，今年进入加息周期，加上特朗普这个不靠谱的总统，所谓不靠谱并不是他本人不靠谱，而是他的执政政策可能会不按常理出牌，所以今年没脸如果会进入一个加息周期的话，债市会受到抑制，债券价格往下走的会往上走，黄金价格不会大涨，因为美元要涨，美元指数在涨，所以黄金价格不会大涨。大宗商品可能还会有行情，这个出乎我们意料的，去年2016年上半年一次、下半年一次，它有两次大的行情，大宗商品2017年可能在大类资产配置里面，我依然把大宗商品排得比较靠前。这样排来排去，毕竟要找到一个蓄水池，谁来替代楼市扮演蓄水池的角色可能还是股市，股市起到这样的扮演蓄水池的作用，我们希望股市能够逐步的回暖，逐步的回升，但是股市不具备大涨的可能。为什么不具备大涨的可能？因为宏观经济的基本面没有全面回暖，没有全面转好，而且还有许多不确定因素。

去年是黑天鹅乱飞，今年有可能是形成天鹅湖，所以2017年股市不具备大涨的基础条件，但也不具备大跌的可能，大跌的可能性也小，所以它能够起到稳定整个市场的作用，起到蓄水池的作用，所以股市里面大类资产配置里面我把它排在第一个，第二个排大宗商品。

这里面就带来另外一个问题，就是刚才说的股指期货，股指期货由于股灾的原因，几乎被废掉了，我也在很多场合呼吁，叫尽快的恢复股指期货的新常态，而股市的逐步回暖再加上一系列的不确定因素，黑天鹅事件会频发，股市的风险还会积聚。我有一个说法，股指期货是股票市场的出气筒，但期货市场不是股票市场的受气包，你如果把这个出气筒堵上了，股票现货市场就有可能形成堰塞湖，这个堰塞湖就有可能形成天鹅湖，黑天鹅的天鹅湖，所以系统性风险会积聚爆发的时候，不排除有二次股灾的可能性。所以我们需要股票市场找到一个很好的泄洪通道、宣泄通道，就是化解风险的通道，股指期货就是最好的资产。

所以我说，既然2017年股票市场作为大类资产配置的首选，而风险不确定因素又很多，所以要尽快的恢复股指期货的避险功能，这可能是它们两者之间的关系。

因为我最近在和讯的财经杂志上，今年第一期刚发了一篇文章，叫《股指期货静待冰雪消融》，那篇文章也很长，里面系统的阐述了我的观点和看法。我估计应该是快了，这个时间点我猜大概可能在近期，再准确一点说，我不太清楚是不是有可能就在春节前。我呼吁的是恢复新常态，但我猜可能不会这么快，可能是松绑，但松绑、松绑，还是绑，只是松而已。所谓松最重要是那两个指标：第一个就是持仓总数回放大，现在一般的投资者、一般的散户和一般的投机者持仓限额是每个交易日10手，可能放大到20手或者多少，还有保证金比率的降低，保证金高的时候高到40%，那就不是期货了，要降低保证金，大概我估计松绑的措施，松绑松绑可能就是逐步的。

一般投资者不太注意，股指期货现在交易还在进行，但已经不正常，因此处在休克阶段，但是股指期货表现什么样的形态呢？叫深度贴水。什么叫深度贴水？就是股指期货的指数比股价指数的现货指数要低很多，叫深度贴水。

为什么会形成深度贴水呢？因为我们国家现在规则制度规定的机构投资者，我指得是套保者，也包括期限套利者，股票现货和股指期货的期限套利者，这些机构投资者叫天然是空投，因为你持有股票才能用股指期货去套保，因为你持有股票才能去用股指期货去套利，所以持有股票必然和股指期货反向操作，对于套保者是没有持仓限制的，他找不到交易对手，因为交易对手就是10手、10手的那些古人投资者，而且个人投资者凭什么他去做多呢，你天然是空投，凭什么你要求你的交易对手个人投资一定是做多呢，如果他也看空了，就会造成股指期货深度贴水，深度贴水使得它另外一个功能就发挥不了了，就是价格发行功能就发挥不了，如果大家都看到股指期货是不断往下走，对未来预期肯定不看好了，所以恢复股指期货新常态的话，实际上恢复股指期货的正常功能发挥，这是我要特别强调的。

谈到股指期货问题时，他表示不仅是股指期货，期货市场上它的表现形式，合约期货品种的表现形式，它对现货市场是起到领涨领跌作用，不是助涨助跌，是领涨领跌，所谓的领涨领跌就是价格发现，它会比现货市场提前一步。这一步是多长时间，各个品种可能会有一些差异，市场流动性也会有不同的差异，所谓领涨领跌就是价格发现。

去年股票市场的价格异常波动，或者我们称之为股灾的过程当中，股指期货并不是帮凶，股指期货只是起到了领涨领跌的作用，就是它提前发现了这个作用，所以关于股指期货有这样的声音，实际上这里面有权威人士，所谓的权威人士，比如这场救市过程当中国家队的队长也在公开场合表示，把股灾的原因归咎为股指期货，其实我觉得这是推卸责任，避实就虚，而且是把这种嫁祸于人，其实引发股灾的最重要的原因是在股票市场，就是2015年上半年股票市场大涨，大涨其中有一个很重要的原因就是两融原因，就是场外融资，场外配资，这实际上给股票市场加了杠杆的，股指期货起不到这样的作用。

对点位做预测往往都是很愚蠢的，但是我刚才已经做了分析判断了，现在大概上证综指是在3100多点，最近有做一些调整。这样说更符合我的观点，八个字“抓大放小，稳中求进”。

为什么要抓大放小？抓大放小就是符合我们改革的方向，推进国有企业改革，推进混合所有制改革。另外抓大放小，上一轮股市上涨是跟沪港通通了以后所带来的效应，再加上杠杆的推动。这一次深港通，深港通和沪港通其实我们把它选的标的排排队就会发现是不一样的，深港通所通的那些股票几乎大部分是中小创，而香港的小盘股香港一部分是僵尸股，而且市盈率大体在10倍左右，而我们创业板现在的市盈率还接近50倍，所以我们会发现，去年12月份、12月初，深港通通车之后，创业板跌了，这就是估值水平的要运平，两市之间的差价要运平，香港的小盘股的股价上来的，我们中小创的股票往下走，这是合理的。

老说恶炒中小创，现在看，我们还注意到另外一个现象，就是沪深300的标的，就是300只股票大部分都是大盘蓝筹股股票，这些大盘蓝筹股股票当中，在去年最低点，上证综指是2630点的时候，它的市盈率大概只有11.5倍，现在也是不到15倍，是14倍。

可以看到，沪深300的指数比起上证综指的底部是往上的，再对照一下美国道琼斯，道琼斯标的的市盈率现在是24倍，所以我有理由做出这样的分析和判断，就是抓大放小，而且符合我们整个证券市场发展的方向和我们改革的方向，要推进国有企业改革，推进混合所有制改革。

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