证券时报记者 郭博昊 贺觉渊

2024年12月制造业采购经理指数（PMI）等先行指标和高频数据显示，2024年末我国经济景气水平延续回升向好态势，供需两端保持扩张，为2025年1月经济行稳向好奠定了基础。从近期高频数据来看，2025年1月生产端或有所走弱，需求端将继续改善。受访专家一致认为，尽管春节假期等因素影响到企业生产活动，但节前市场需求有望集中释放，带动商品和服务消费走强。考虑到年初各地积极开工重大项目、“抢出口”效应以及前期促消费政策落地见效，2025年1月有望迎来经济“开门稳”。

春节临近企业生产放缓

目前，制造业PMI已连续3个月稳定在扩张区间。从分类指数看，2024年12月生产指数为52.1%，仍高于临界点，表明当月制造业企业生产活动保持较快扩张。

从2024年12月重点行业高频数据看，据平安证券研报统计，12月以来我国日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率以及多数化工品开工率环比强于2023年同期，同比增速提升。中下游方面，12月以来涤纶长丝开工率、汽车轮胎半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率同比增速提升。

尽管化工、汽车等部分行业生产景气度在2024年12月有所回暖，但Wind数据1月2日更新的新一周汽车轮胎半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率、江浙地区涤纶长丝开工率环比均有所下行。衡量钢铁生产活动的2024年12月高炉开工率（247家）呈现震荡走低。浙商证券首席经济学家李超表示，这可能源于市场对未来需求的谨慎预期。

“春节前员工放假、农民工大规模返乡等会对企业生产端带来一定影响。”东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者说，随着1月春节假期临近，预计供给端将相对走弱。

临近春节假期，不少企业开始放缓生产活动。中国电力企业联合会近日发布的最新周报就指出，大部分煤矿保持正常生产和销售，少数煤矿完成2024年年度生产和销售任务，陆续停产检修或放假，叠加部分煤矿前段时间为避免销售不佳导致累库而减产，整体煤炭供应稍有收缩。

市场需求持续释放

不同于供给端，在春节假期叠加前期存量政策和一揽子增量政策进一步发力见效的背景下，市场专家普遍看好1月需求端继续回暖。

2024年12月，新订单指数比上月上升0.2个百分点至51%，在扩张区间内继续回升，向市场释放了需求向好的积极信号。中国物流信息中心专家文韬指出，“两新”政策为消费市场注入了较强动力，加上临近年底消费高峰，消费品制造业市场需求增速明显加快，是支撑需求整体加快恢复的主要力量。

“春节消费旺季和促消费政策继续发力，有望带动消费增速回暖，尤其是冰雪经济等服务消费的表现或较为亮眼。此外，春节前企业集中发放年终福利，有利于增加居民收入，提振消费信心。”财信金控首席经济学家伍超明对证券时报记者说。

值得注意的是，房地产市场在近期出现积极变化。Wind数据显示，2024年12月份30个大中城市商品房每周销售面积持续回暖。上海易居房地产研究院副院长严跃进判断，预计未来至少30个一、二线重点城市销售数据将率先转正，呈现同比增长态势。

在“抢出口”效应下，2025年初我国出口有望保持韧性。上海航运交易所发布数据显示，2024年12月27日当期，上海出口集装箱运价综合指数为2460.34点，与12月20日读数相比，上涨70.17点。平安证券研报显示，截至2024年12月22日，近4周交通运输部监测的港口累计完成货物吞吐量同比增速约8.8%，较月初提升2.8个百分点。

对外经济贸易大学国家对外开放研究院教授陈建伟向记者表示，去年12月集装箱运价指数和港口吞吐量双双上涨，体现出我国外贸的较强韧性，为2025年开年外贸稳定发展奠定了基础。

奋战“开门稳”

多地年初开工重大项目

重大项目建设是稳定经济运行的“压舱石”，新年伊始，多地重大项目密集开工建设，奋战全年经济“开门稳”。

1月2日，重庆市2025年一季度重大项目开工暨投产活动举行，此次开工投产的304个项目，总投资达到3860亿元，其中50亿元以上项目11个、10亿元以上项目58个。这些项目规模体量大、质量结构优、投资带动力强，涉及先进制造业、现代服务业、城建、交通、民生等多个领域。同日，深圳市2025年首批新项目建设开工，集中开工项目共259个，分布在产业、基础设施、社会民生等领域。

“重大项目投资在推动经济高质量发展方面能够发挥多重带动作用。”中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力向记者表示，现代基础设施建设项目实施不仅需要大量建筑材料、施工设备，还带动设计、物流、金融等多个配套服务业增长。对高新技术产业、新能源产业等项目的投资，更是能直接推动技术创新和产业升级。

伍超明表示，在中央经济工作会议着力实现“增长稳、就业稳、物价合理回升”的积极定调下，地方政府年初推动重大项目开工的积极性较强。与此同时，2025年更加积极的财政政策将靠前发力，进一步为经济回升增添新动能。在金融机构积极推动信贷“开门红”和政府债券加快发行的支撑下，一季度社融增速有望企稳回升，也有利于巩固经济企稳回升态势。

王青认为，虽然1月宏观经济或呈现需求端进一步修复、供给端相对走弱的局面，但考虑到春节前市场需求集中释放，年初各类稳投资、促消费政策有望加快落地，以及“抢出口”效应等，预计1月官方制造业PMI指数将继续处于温和扩张状态，宏观经济有望实现“开门稳”。

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