最近几天，市场已将2020年1月之前降息1次的预期增加至降息3次，因此黄金和黄金股上涨，形成“三白兵”看涨反转形态。

现在的问题是，当前的上涨是反弹还是牛市？

新的降息周期的开始并不总是产生贵金属牛市。例如在1989年和1995年降息后黄金仅上涨12%和18%。幸运的是，目前的情况完全不同。

分析师Jordan Roy-Byrne建议投资者关注黄金和股市的相对表现。

如果黄金的表现没有跑赢股市，那么贵金属不会真正步入牛市（除了1985-1987年期间，当时美元下跌50%）。

在20世纪70年代和21世纪前10年中，黄金和标普500指数的比率与黄金同步上涨。而在20世纪80年代中期、90年代中期和过去几年中，情况并非如此。

在20世纪70年代和21世纪前10年中，黄金和标普500指数的比率与黄金同步上涨。而在20世纪80年代中期、90年代中期和过去几年中，情况并非如此。

Byrne认为，如果美联储降息和其他措施能够成功地重振美国经济和股市，那么黄金将无法获得足够的资金流入来维持牛市。另一方面，如果美国经济陷入衰退且股市进入真正的熊市，那么黄金将有可能测试历史高点。

在股市和经济稳定复苏的情况中，黄金表现依然良好，美联储降息可能令黄金突破1400，甚至触及1500.

黄金和标普500指数比率的表现则表明了黄金上涨是否具有可持续性，亦即暗示黄金上涨是否只是一个反弹，抑或是真正牛市的开始。

同时，黄金股正处于历史低位，黄金突破1375阻力区域将引发黄金股大幅上涨。

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