河北理财网讯 新三板万家公司年报披露后，很多投资者不淡定了，反正读懂新三板研究员的投资者群里这几天已经炸了。

“我已经踩了3个雷了”，“瑞立达（833290.OC）去年赚5000万，今年竟然直接亏了7000万元，我这都不是踩雷，是遇到核武器了”。

根据读懂新三板研究中心的数据，2016年共有2744家新三板公司净利润下滑超过50%。这其中，有582家公司最让投资者伤心（名单见文末），它们在过去两年业绩一直不错，每年增长都超过10%，但在今年，净利润忽然就大幅下滑了。

业绩翻脸比翻书都快，投资者自然不淡定了。不过，读懂新三板研究员要说的是，先别慌，事情可能没你想得那么糟糕。

一、582家业绩变脸，投资者很受伤

投资者看新三板公司年报，就像看自家孩子考试成绩一样。如果“成绩”没达到期望，投资者的心情可想而知，尤其是那些曾经很优秀，今年却忽然成绩大退步的企业，最让投资者伤心。

根据读懂新三板研究中心的数据，有582家公司在过去连续两年利润增长都超过10%的公司，2016年忽然翻脸，净利润下滑超过50%。

其中，有19家公司下滑比例超过200%，25家公司下滑比例在100%-200%之间。90%—100%区间内一共有21家，60%—90%区间内一共有88家，在60%以下，50%以上的企业一共有45家。

这些业绩变脸的公司中，瑞立达是典型。投资者在读懂新三板研究员的群里吐槽，“瑞立达去年赚了5000万，今年竟然直接亏了7000万元，我这都不是踩雷，是遇到核武器了”。

读懂新三板研究员从瑞立达2016年年报上看到，公司营收和2015年区别不大，净利润大幅下滑，主要因公司原材料成本上涨。

但因业绩大变脸，公司二级市场股价也应声下跌。4月26日，年报披露第二天，瑞立达股价就重挫16.32%。

像瑞立达这种达到一定规模的公司，业绩变起脸来，还挺要命的。

在582家业绩变脸的公司中，198家企业2015年净利润在1000万元以上，最严重的两家公司去年净利润下滑超过500%，分别是壹玖壹玖（830993.OC）和瑞明节能（831069.OC），这两家公司也是新三板上的明星企业。

瑞明节能2014年、2015年，分别实现净利润1047万元和1156万元，不过2016年，出现大变脸，亏损了5530万元。

公司在2016年年报中称，业绩下滑的原因主要是公司战略的调整，以工程项目为主的销售模式，改变为以经销商销售为主，原来的业务承接变少，新业务还处于前期发展，因此营收和净利润双双出现大幅下滑。

但需要注意的是，如果公司规模较小，业绩出现大幅波动是比较正常的。

这582家业绩变脸的公司中，有384家2015年净利润在1000万元以下。比如华软新元（835270.OC），过去几年利润一直保持在几万元的水平，只要稍微变化就会出现“大变脸”的情况。

华软新元2013年亏损了39.70万元，2014年、2015年净利润分别为3000元和1.94万元，净利润保持大幅增长。但2016年，华软新元又亏损了104万元，净利润下降了5483.15%。看起来像大变脸，实际上是不具备参考性的。

二、企业业绩变脸原因很多，并不一定说明经营出问题

那么，到底是什么原因导致公司业绩大幅下滑呢？读懂新三板研究员看到，原因有很多，除了公司本身经营问题外，还有两大原因需要重视。

第一是行业原因，有些行业的周期性非常明显。

去年业绩变脸的重灾区是金融业，新三板共有15家金融业企业出现了业绩大变脸，行业占比达到了10.95%。

原因很简单，2015年牛市中，最受益的无疑是金融业。但是到了2016年，市场转为冷清，金融业公司的业绩自然要下滑。

最明显的应该就是券商了，根据中国证券业协会数据显示，在2016年，129家证券公司全年营收下降了42.97%，净利润下滑了49.57%。

比如南京证券（833868.OC），在行业普遍下滑的情况下，南京证券营收下降了50.21%，净利润下降了65.11%。

第二是公司战略原因。

比如壹玖壹玖的巨额亏损，主要是因为公司要实现“2019年6000家门店以及2021年1000亿元”销售目标的扩张带来的，属于战略性亏损。还有点点客（430177.OC），由于扩大版图，2016年净利润下滑252.28%。

有的公司会因为资本运作需要，提前释放一些利润，导致第二年业绩跟不上之前的增速，甚至出现下滑。

中泰证券新三板首席分析师张帆曾说过，“2015年新三板市场非常热，企业为了更好地融资、交易，或冲刺创新层，存在增厚业绩的动力。个别公司与A股公司做着一样的业务，但利润率却高出好几个百分点，这是不太正常的。到了2016年度，市场回归理性，同时管理层对信息披露的要求也不断强化，因此企业年报披露的数据也更加符合实际情况”。

安信证券诸海滨认为与税务也有关系，“一些企业由于避税等原因，挂牌前的部分利润选择在挂牌后逐步释放出来。因此在2015年，一些挂牌企业存在净利润增速显著高于收入增速的情况，而这一现象在2016年财报中并未出现”。

三、减少踩雷，需更全面分析公司

年报业绩变脸让很多投资者很受伤。其实，投资一家新三板公司，仅仅参考业绩是不够的。只有更全面分析一家公司，才能了解业绩数据背后的意义。

比如大运汽车（870012.OC），2016年下半年重卡行业出现快速增长，大运汽车也因此受益。2016年上半年，公司营业收入23.86亿元，净利润为2319.11万元；但2016年年报中，公司的营业收入和净利润已经达到61.78亿元和2.10亿元，同比增长82.01%和341.13%。

2017年第一季度，公司仍旧延续着高增长的趋势，读懂新三板研究员从大运汽车2017年第一季度业绩预告看到，今年第一季度，公司营业收入为25-27亿，同比增长124.66%-142.63%；净利润为1.2-1.5亿元，同比增长3184.97%-4006.21%。其中，重卡业务收入为39.04亿元，同比增长89.33%。

但是结合行业背景来看，2017年重卡行业大幅增长的可能性已经不大，从某种程度上来说，一季度销量翻番一定程度上来源于去年火爆局面之后的陆续交车。2017年全年的业绩增幅能否维持2016年的增长速度，显然要更全面的分析。

读懂新三板研究员了解到，很多私募机构筛选公司时，除了参考业绩，还要结合很多别的指标。

天堂硅谷高级合伙人包雪青在中信建投2017年浙江新三板峰会上，透露过他们的选公司标准，财务指标只是验证筛选公司的一项指标，他们主要从五个方面来筛选公司，这五个方面主要是：公司的主营业务是否突出、行业地位是否领先、治理结构是否规范、管理团队是否优秀以及项目融资前景是否广阔。最后用财务指标来验证这五个方面是否靠谱。

著名投资人廖俊选股时也关注三个方面，“我一般选一个公司的投资时间为3—5年，在选公司方面，我只关注三个方面，1、是不是好生意2、是不是好公司3、是不是好价格”。

所以，读懂新三板研究员要友情提醒，如果你不幸“踩雷”了，不要慌，不妨先仔细分析下业绩下滑的原因。（来源：读懂新三板）

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