河北理财网讯 今日早盘A股弱势震荡，板块现普跌行情，家居、水务、保险等少数板块上涨，题材股异常活跃，石墨烯、锂电池等概念涨幅靠前，360概念股爆发临近午间收盘回落，其他板块尽墨。截至午间收盘，沪指跌0.29%报3257点，深成指跌0.11%报10570点。

消息面上，据天津证监局消息，3月23日，三六零科技股份有限公司与华泰联合证券签署首次公开发行并上市辅导协议。信息显示，三六零科技控股股东为天津奇信志成科技有限公司，法人代表为周鸿?。一旦360正式递交IPO申请书，也意味着A股将增加一个互联网巨鳄。

央行连续第三天暂停公开市场逆回购操作，单日净回笼700亿元。此外截至3月27日，上交所融资余额报5400.24亿元，较前一交易日增加24.09亿元；深交所融资余额报3859.01亿元，增加19.08亿元；两市合计9259.25亿元，增加43.17亿元。

存量资金博弈格局乏善可陈，则接下来的市场走势与风格，就与新进场的增量资金属性有关。“目前市场资金格局依然是存量博弈特征，在管理层引导金融市场去杠杆的大背景下，A股的场外杠杆被明显抑制。”西南证券策略分析师朱斌认为，接下来的存量资金可能来自于社保基金(养老金等)、外资(沪股通、QFII)以及部分个人大户的融资资金。这些资金往往偏好成长稳定的价值型龙头，或会形成“龙头股溢价”走势。

新时代证券研发中心研究总监刘光桓指出，周一大盘再创本轮反弹的新高3283点，主要原因一是宏观经济数据如PMI、PPI等显示2017年以来经济企稳回升态势比较明显，企业经营业绩持续改善，刚公布的规模以上工业企业利润1月—2月同比增长31%，盈利大幅回升，奠定了A股市场的基本面环境；二是市场预期改革和稳增长措施会不断落地；三是目前正值上市公司年报披露之际，业绩增长、高送转、高分红等给市场留出想象空间。

然而盘中冲高回落给市场后续走势蒙上阴影。兴业证券山东分公司投资顾问刘锋指出，最近市场的波动加大主要是由于前期有了一定涨幅后，部分获利盘有变现冲动，同时前期新高3260点-3300点附近有一定的压力所致。

“月末流动性的紧张给市场估值抬升带来压力，成为本周市场最主要风险点。”渤海证券分析师宋亦威表示，央行在美联储加息后的“跟随加息”叠加临近季末MPA考核压力，使市场资金面持续紧张。尤其是表外理财首次纳入MPA考核，对中小银行来说，资本充足率、广义信贷增速等达标难度增加，强化了银行间对于资金的需求。虽然上周央行保持稳健的货币投放，令周五利率抬升有所缓和，但在本月最后一周的季末考核压力下，流动性环境仍难言乐观。

华龙证券长沙营业部投顾团队表示，目前的市场是个存量资金博弈过程，个股创新高是在存量资金抱团取暖的前提下推升的。在股票市场中，当产生足够获利盘的时候，也是资金分歧加剧的时刻，此时盘面难免会产生震荡，多方与空方的博弈会更加频繁和剧烈，在没有新增资金进场的情况下，很难展开大空间的上涨。

近期，贵州茅台、东阿阿胶、格力电器、美的集团等白马龙头股表现令市场惊叹，前二者甚至不复权价格都创了历史新高，“大而美”的股票成为市场追逐的目标。

国海证券分析师代鹏举表示，从PEG估值的角度分析，很多市值较大的白马标的PEG已经超过1，而且与行业的平均估值水平相比已经处于高位。但驱动白马成长的最核心的逻辑是整个市场预期收益率的下降，所以龙头股的估值溢价在所难免。

其认为，导致整个市场预期收益率下行的原因在于投资者结构的变迁。白马估值溢价的核心逻辑，就是目前A股的投资者结构正在发生一个质的变化，即在三次股市大波动以后，散户正在逐渐退出市场，与此同时机构的账户数和规模以及绝对收益投资者的比重在持续增加，从而导致市场整体的风险偏好下沉，预期收益率下降。由于机构间博弈赚预期差的钱愈来愈困难，因此更加注重资产的中长期配置价值，而不是寻找预期差。在这样的预期引导下，龙头白马股的估值溢价将不断凸显，即短期机构愿意以更高的价格购买中长期配置价值高的标的。

“展望未来，如果市场预期收益率下行的趋势不变，那么白马成长的行情就不会结束。”代鹏举指出。目前来看，尽管三次股灾后，散户已经大规模退出市场，但从成交量来看，散户成交量占市场总体成交量的比重依旧超过70%，而美国成熟市场散户交易量只有不到30%。因此，背后投资者结构朝机构化变迁的趋势短期不会改变，整个市场预期收益率还将不断下行。不过要谨防A股走势的趋势变成右侧，散户大规模入场导致预期收益率快速提高。因此建议继续关注白马成长的配置价值，其中可以重点关注机构持股比例较低的白马标的。（来源：腾讯证券）

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