河北理财网讯 挂牌企业数突破8000家，新三板市场已进入量变到质变的关键时期。

近日，股转系统要求券商对企业持续经营能力判断标准进行调整，增加具体经营指标，被业界解读为对新三板挂牌企业设置“软门槛”。

8月12日，正在排队审核的鄂企一致魔芋的董秘唐华林告诉长江商报记者，公司每年的销售额达到2亿元，且6月份已收到第一轮反馈，公司也主动咨询过券商，对方称新规对该公司不会产生影响。

截至8月13日，新三板待审查企业达到了1414家。长江商报记者梳理发现，湖北新三板待审查企业达到32家，有4家企业注册资本低于1000万元，而孝天养老、马应龙医等5家企业的财报存在连续亏损情况，超八成企业运转良好，财报达标。

8月13日，新鼎资本董事长张弛表示，预计新三板挂牌企业年底过万家，如此庞大的体量，规范管理成为重任，到了应该明确要求的时候了。“很多新三板企业盈利能力弱，而挂牌后规范化成本很高，仅券商、审计、律师费每年就要20-70万，财务税务规范化成本更高，信披违规风险也很大。”有专家表示，对于非科技型的传统行业，如果挂牌前景不容乐观，企业可以等到业绩向好后再申请挂牌。

新三板审核标准收紧趋势明显

依据现行的标准，企业只要符合依法设立且存续满两年、业务明确，有持续经营能力、治理健全、经营合规、股权明晰等几项条件，均可在新三板挂牌。

此次内核培训会增加了关于持续经营能力的判断标准：非科技型的传统行业，规模应不低于行业平均水平，且不得连续亏损；科技型企业，在规模上，营业收入“两年一期”加起来如果低于1000万，则列入观察名单，需要观察期后财务数据；如果是研发型企业，第一条没有满足，则净资产规模需要达到3000万-5000万之间，以支撑企业发展。

尽管股转系统表示挂牌标准没有发生变化，但调整了关于持续经营能力的认证，也会对市场产生不小的影响。如果一家企业没有取得地方的科技型企业认定资质，就将会被划为传统型企业，针对这类企业股转提出了两个条件，这也意味着如果企业连续两个会计年度亏损或是公司规模太小，未达到行业平均水平都将被拒绝。

国海证券深圳机构业务部总经理范国胜表示，成长性不够、行业天花板特别严重、自主研发能力弱、管理团队和人才没有吸引力、利润率低，甚至支持不了正常经营的企业建议不要挂牌新三板。

“券商可以自行制定相应的标准，所以说标准原则性规范没有发生改变，但在市场层面是发生了变化。”广证恒生一位负责人表示，新三板是一个宽入口的市场，包容性很强，市场化与严监管并不矛盾。新三板的发展应该由数量上的快速增长向质量增长上转变，而目前这种趋势也日趋明显。

著名财经评论家皮海洲认为，在过去不到三年的时间内，新三板挂牌公司能够迅速达到8000家，这与新三板挂牌公司的低门槛是密不可分的，包括一些规模偏小，甚至业绩亏损的公司都可以在新三板市场挂牌。加上信息披露不透明，监管不严格，以及缺少相应的投资者保护措施，在这种情况下，虽然挂牌公司数量急剧增加，但投资者队伍却并没有增加，股票交投不活跃，新三板市场自然也缺少吸引力。对好的公司缺少吸引力，对投资者更加缺少吸引力。而企业和投资者则是支撑着新三板市场健康发展的两大最重要因素。

“以前收到的反馈意见只有二三十个问题，现在收到的有70多个，翻了两三倍。”有券商人士表示，在新三板扩容初期，很多反馈意见都是口头问询，而且，全国中小企业股权转让系统一般还会催着券商交反馈意见，反馈材料交上去后，马上就可以挂牌。现在则是出现明显转变，股转系统还要求券商对项目申报材料中的某些内容再做更深入的调查，并要求发表明确的意见。该券商人士预计，新三板挂牌企业的审核后期将更加严格。

32家排队鄂企仅5家财报未达标

根据wind数据统计显示，截至8月13日，仍有32家湖北企业处于待审核阶段，在挂牌门槛提高的风口上，这些企业能否顺利挂牌也蒙上了不确定的色彩。

排在队伍首位的一致魔芋董秘唐华林向长江商报记者表示，公司业绩状况一直不错，不存在因门槛提高而担忧的状况，目前，正在等候第二轮反馈。

资料显示，一致魔芋主要从事魔芋种繁育、推广，魔芋初加工、精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售。

长江商报记者梳理发现，一致魔芋成立于2007年4月2日。公告显示，一致魔芋2014年度、2015年度、2016年1-2月营业收入分别为1.24亿元、1.44亿元、1292.88万元；净利润分别为83.48万元、610.45万元、11.53万元。

作为一家科技型企业，7月29日，武汉旭日华环保科技股份有限公司刚刚申请新三板挂牌，该公司主要从事工业生产中的挥发性有机废气（VOCs）治理设备的研发、生产、销售和安装服务。

公告显示，旭日华2014年度、2015年度、2016年1-3月营业收入分别为2026.44万元、3112.07万元、792.22万元；净利润分别为102.56万元、177.89万元、-43.01万元。

参照新规要求的“在规模上，营业收入"两年一期"加起来不得低于1000万，旭日华已然达到。该公司一位已经离职的工作人员向长江商报记者表示，公司成立于2004年，属于环保领域的科技型企业，作为国内早期从事工业有机废气治理的企业，公司筹备新三板也有一段时间，即使门槛提高，公司成功挂牌应该也不会存在悬念。

而对于连续两年亏损的孝天养老而言，此次挂牌门槛提升，则为公司登陆新三板蒙上了一层阴影。

该公司是一家以为社会提供居民养老服务，为老人提供文娱活动组织和策划服务、家政服务为一体的服务型企业，其2015年度、2016年1-3月营业收入分别为58.29万元、63.50万元；2014年度、2015年度、2016年1-3月净利润分别为-32.94万元、-132.12万元、-11.60万元。

如果按照“非科技型的传统行业，规模应不低于行业平均水平，且不得连续亏损”的规则来看，孝天养老的挂牌成功风险颇高。8月11日，该公司一位高层负责人表示，门槛提高了之后，市场更为规范，也是好事，挂牌的事情自然有券商负责，目前，公司申请书已经受理，应该没问题。

另一家挂牌存在一定审核风险的是马应龙医，该公司2013年度、2014年度、2015年1-11月净利润分别为-520.72万元、-1982.89万元、-2188.42万元，净利润持续三年为负。

长江商报记者梳理32家新三板待审核企业财报发现，除了上述的孝天养老、马应龙医，经开港、精诚股份、中佳制药三家待审核企业净利润也是连续两年为负值，挂牌前途未卜，不过，值得欣慰的是，超八成排队企业业绩向好，基本超过了门槛标准。

明年或成新三板“洗牌年”

北拓投资创始合伙人朱正国也认为，门槛的提升对新三板整体利好，将从资产端进一步优化挂牌企业的质量，另一方面，从资金端看，会吸引更多的投资机构和投资人关注并参与新三板。总的来说，结果会对新三板流动性有正面影响。

仅仅两年的时间，新三板一路风风火火，先后突破1572家、5129家、8208家。挂牌企业数量飞速增长的背后，是这个注册制试验田无门槛的包容性。皮海洲认为，新三板挂牌公司数量的剧增见证了新三板市场的快速发展。不过，这种快速发展也给市场留下了隐患。

比如，过分追求挂牌公司数量，却忽视了对新三板市场魅力的打造，以致部分进入新三板挂牌的公司有退出新三板市场之意。截至8月，新三板实施分层制度满一个月，新三板企业中宣布了上市辅导计划的共有213家，其中有112家为创新层企业，占所有创新层企业的11.75%。也就是说，虽然新三板市场实施了创新层制度，但仍然不足以吸引部分优秀的公司“把根留住”。

皮海洲认为，申请IPO上市的公司，基本上都是新三板市场中的佼佼者。如果优秀公司都选择离开新三板，那么，新三板又拿什么来吸引投资者呢？新三板该是考虑告别粗放式发展的时候了。

如今，很多新三板企业盈利能力弱，而挂牌后规范化成本很高，仅券商、审计、律师费每年就要20-70万，财务税务规范化成本更高，信披违规风险也很大。南北天地董秘崔彦军认为，企业如果挂牌后又得不到融资、没有交易、没有亮点、得不到快速发展，应该会有大量企业主动退出，“从时间节点分析，我相信在2017年会出现。”

有券商人士表示，可持续经营能力是退市制度的核心，与挂牌标准对接，公司治理、合法合规、市值等也可作为摘牌制度标准。对于非科技型的传统行业，如果不能做到连续盈利，挂牌的前景不容乐观，企业可以等到业绩向好后再申请挂牌。从券商角度来说，目前已过了冲量争排名的阶段，现在更在意进入创新层的企业数量，后续的做市、融资、并购交易带来的业务收入。（来源：长江商报 ）

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