河北理财网讯 股市的起承转合牵动着每位投资者的神经，而素来有“投资风向标”之称的分级基金的b类份额更是大起大落，继上周中航军工b演绎忽而涨停忽而跌停得悲喜剧后，本周三新能源车b在尾盘直接被打到了跌停上。

而有趣的是，同一天登陆二级市场的鹏华银行b则直接被封在了涨停板上。在牛市异常火爆的氛围中，分级基金b类份额受到更多的关注则是理所当然的事情，因为其套利的机制可以在瞬间吸纳大笔的资金进入套利。

但问题来了，传统的分级基金作为小众产品短期内迅速扩容，我们需要这样多的选择吗？究竟怎样的分级适合我们呢？

都是正向套利惹的祸？

实际上，对于众多发分级的基金公司来说，当牛市来临时会形成正向的多米诺：大笔资金在二级市场上买分级b推高成交价，从而出现溢价效应，这时场内由于门槛高和买单多无法成交等诸多原因而无法让投资者买到筹码，于是投资者尚且可以通过申购母基金来配对拆分获得b类份额。

记者注意到，大约在最进半年多时间发行的分级基金中，市场上基本发行的均为行业类分级指基，比如银行类、证券类、环保类、传媒类等等。这有点类似于当年利用ETF基金套利的原理。举例说来，当市场上银行股全都风起云涌的时候，银行类分级指基对于笃信银行股的投资者无疑是很好的选择，当然偏激进的投资者可以考虑选择杠杆高的产品。

仍然以银行板块为例，那么究竟是买银行股还是银行分级呢？以昨天上市的银行分级来看，鹏华基金相关人士表示，从过去一年中证银行成份股的周收益率来看，投资者能通过投资银行股来跑赢指数2倍以上的概率不足16%，而投资者通过银行b可以较为准确地分享银行板块整体的杠杆收益，比单纯选择个股更加容易。

综合中国经济网记者的采访，在当前大盘面临高位回调的背景下，前期相对的估值洼地银行股很有可能成为市场震荡时的“避风港”。顺着这个逻辑分析，选择近期发行的鹏华银行分级或者富国银行分级则是一个比较好的选择。

有趣的是，上周登陆二级市场的中航军工分级则较为完整地演绎出分级基金的“荣辱兴衰”。上周一，前海开源军工A、B上市交易，而上市近一周，该产品的规模由不足3亿扩大到68亿。从市场的表现来看，周一时中航军工a、b同时涨停，而周二时候b份额则继续涨停，溢价率直线上行，大量资金进来套利，基金的份额猛增；但周三，T+2套利资金抛售封住跌停，套利的资金开始逐步撤退，而母基金的溢价率逐步回落；周四，套利资金继续抛售b封住跌停， 而当日母基金溢价率还有约3.5%；周五，套利资金基本全部退出。

如是看来，分级基金的b类份额的大涨大跌很大程度就是套利资金惹的祸。

我们需要怎样的分级？

近期，知名基金分析师王群航公开撰文《分级基金还能好玩多久？》。归纳其在文章中提出的分级基金的问题，目前分级基金存在的问题包括：套利资金太过凶猛，分级基金普遍低仓位上市，机构资金基本不碰分级基金。

对于第一个问题，多数接受中国经济网记者采访的人表示都是牛市惹的祸。实际上，一旦市场出现风吹草动或者掉头下行，还要警惕的是机构所不愿意看到的反向套利，也就是将两类市场份额合并成母基金份额后，继而赎回套利。但是，可以预期的是，当市场走势不好的时候，反向套利不会有正向套利般流行，更多的人或许会选择直接在二级市场出清。

而比起分级基金的低仓位上市，机构资金基本不碰分级为这类基金的前景蒙上了一层阴影。记者了解到，分级的玩法对于机构来说太过复杂，而机构大多对这类产品的兴趣只存在于正向套利中，分级产品的盈利点对于机构来说难于把握，从这一点上看，大机构资金炒分级不如直接炒股追涨停板来得实惠。

综上所述，我们或许不需要每个行业都来一个指基分级，我们需要的是设计更为科学合理的分级基金，同时有明确的约束条件，首当其冲的一条是规定上市的分级指基要仓位“达标”。

果真如此，我们对分级基金的爱才能更长更久!（来源：中国经济网 记者 张桔）

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