原标题：2月MLF“量平价稳”

河北理财网综合：春节后首个工作日，备受市场关注的中期借贷便利（MLF）操作如期而至。

2月18日，央行发布公告表示，春节后现金逐步回笼，当日央行开展2000亿元MLF操作（含对18日MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。同时，MLF操作和7天逆回购操作中标利率分别维持在2.95%、2.20%，均与此前持平。

数据显示，由于春节期间到期资金顺延至工作日到期，2月18日有2000亿元MLF叠加2800亿元逆回购到期，因此，当日净回笼资金2600亿元。

等量续做符合预期

对于此次MLF等量续做，节前就有分析人士预测，节后流动性不会太过充裕，预计MLF操作大概率会等量续做，或者小幅缩量续做，逆回购操作也可能会小幅缩量操作。总体来说，流动性将实现净回笼，资金面维持节前紧平衡的格局。

中信证券(600030,股吧)研究所副所长、首席FICC分析师明明认为，此次MLF等额续做，表明央行维持货币政策中性的态度。他预计，在短期操作方面，节后的现金回笼将有利于增加流动性供给，因此本周逆回购还将适当回笼。

“春节前资金面的超预期波动主导利率上行，春节后存在一定流动性缺口，资金面预计维持紧平衡。货币政策仍然是以稳为主，目前尚不需要担忧货币政策的转向。”明明说。

还有观点提出，财政收支对流动性环境的影响不容忽视。东吴证券(601555,股吧)宏观分析师邵翔表示，今年年初政府债券融资压力相较前两年明显下降等因素，也使央行大幅投放流动性的必要性下降。而对于流动性影响因素，央行在日前发布的《2020年四季度货币政策执行报告》（以下简称《报告》）中提到，公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整。

从《报告》中亦能看到下一阶段货币政策走向。央行表示，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。并提出综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，满足金融机构合理的短期、中期、长期流动性需求，操作上精准有效，既保持流动性合理充裕，也不搞大水漫灌。完善中央银行调节银行货币创造的流动性、资本和利率约束的长效机制，把好货币供应总闸门，将经济保持在潜在产出附近。

连续11个月利率不变

在关注“量”的同时，“价”传递出的信号也需要重视。自去年4月以来，MLF中标利率已连续11个月未变。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，节前央行连续实施逆回购操作，操作利率保持稳定，实际上已预示本月MLF利率会保持不变。可以看到，去年以来短期政策利率和中期政策利率之间存在明显的联动关系。

“2月MLF操作利率保持不动符合市场普遍预期，也体现了近期监管层强调货币政策要‘稳’字当头，‘不会过早撤出支持政策’的基本内涵。”王青说。

展望未来MLF利率走势，王青认为，2021年出现经济过热、引发政策利率上调的风险不大。另外，在经济增速反弹、监管层更加注重稳定宏观杠杆率的过程中，今年下调政策利率的空间基本封闭。由此，若不发生新的重大冲击，预计年内MLF利率将保持在当前水平。王青判断，今年货币政策回归常态化是大方向，这将主要体现在M2和存量社融增速向名义GDP增速回落，而非以MLF操作利率为代表的政策利率上调。

作为1年期LPR的参考基础，由于MLF操作利率保持稳定，分析观点一致认为本月20日公布的1年期LPR大概率保持不变。另外，经历2020年金融系统（主要是商业银行）大幅让利1.5万亿元之后，今年商业银行有可能迎来一个“休养生息”阶段，其中净息差再度明显压缩的可能性不大。

王青表示，在政策利率保持稳定、存款利率刚性较强的预期下，未来企业一般贷款利率将经历一个由“降到稳”的过程。王青预计，今年信贷政策的要点将从上年的“量升价降”转向引导资金重点流向科技创新、小微企业和绿色发展等领域，而房地产行业以及地方政府平台融资环境则会有不同程度收紧。（来源：中国银行保险报）

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