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东方红资产管理纪文静:宽信用效果初显 债市或迎波动
www.hebmoney.com  2019-04-10 07:59:48  河北理财网
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受到国内外宏观经济的影响,一季度债券市场整体呈现震荡走势。对于未来债市走势,东方证券资产管理有限公司基金经理纪文静认为,二季度长端利率债或有承压,需警惕波动风险,信用债风险偏好提升的趋势较为明确,或有超额收益机会。

 

一季度债券市场整体呈现震荡走势。尽管12月份PMICPI等经济同步指标持续走低,显示经济仍旧承压,债券市场受到支撑,收益率下行,但去年下半年以来的宽信用政策开始发挥作用,减税降费引发财政政策再度加码担忧,货币政策保持稳健宽松,经济前瞻性指标如金融信贷数据率先企稳回升,中美贸易谈判双方表态积极,债市承压,收益率上行。具体而言,一季度利率债收益率小幅下行后开始分化,因交易头寸止盈以及十年国开活跃券切换,国开债表现弱于国债;信用债方面整体呈现先下后上的走势,信用利差先下后上,整体呈现压缩趋势。

 

展望二季度宏观环境,纪文静主要从以下四方面进行分析:第一,二季度地产和制造业投资面临下行压力,但基建投资有望进一步企稳回升,叠加全球贸易加快下行、海外经济体需求疲软,对二季度出口仍将带来较大的负面影响,预计经济增速将在本期逐步探底。第二,通胀,受翘尾抬升和猪肉价格上行的影响,CPI同比预计会有所上行,二季度CPI同比阶段有望靠近3%,但整体通胀压力仍然可控,尚难以影响货币政策的转向。第三,政策,积极财政政策发力稳增长,稳健货币政策进一步推动宽信用环境的实现。第四,外部环境,在经济内生增长动力不足以持续推升实际利率的情况下,美联储通过放松货币实现再平衡,外部压力缓释。

 

纪文静指出,在此背景下,二季度长端利率债或有承压,警惕波动风险。信用债风险偏好提升的趋势较为明确,信用风险缓解下中低等级信用债的有一定的交易性机会。优质的民企债利差将会继续修复,地方政府隐性债务置换预期再起,城投利差有所修复。在具体操作上,后续将继续在控制风险的前提下发现超额收益机会,挖掘优质短久期品种进行配置,此外,将继续杠杆票息策略获取债券票息收益。

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