河北理财网讯 3月16日中证协发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》后，昨日券商股呈现一片利好态势，大涨2.86%，其中东吴证券一度涨停，证券从业人员一片喜出望外：被封存10年之久的券商代客理财业务有望获得重启。

券商有望拥有“代客理财”权限，说明其与银行的边界开始出现模糊化。未来券商财富管理与银行私人银行业务将展开竞争，券商也将出现定位分化。与此同时，互联网金融对券商的冲击也会因代客理财的到来而减弱，券商通过定制化甚至一对一的代客理财服务，挽留高端客户，并且实现投顾业务盈利化。

券商财富管理将问世

经纪业务从通道型向财富管理型转变是券商迫切期待的，很早之前券商普遍认为， 投资顾问业务是经纪业务从传统通道服务向财富管理转型的着力点和引擎，应以投顾发展为核心全面改造经纪业务，恢复账户管理业务。不过至今券商只得“干瞪眼”，无法获得账户操作权限。

随着代客理财即将来临，银行业申请券商牌照可能不久成真，券商也会在不久后行使私人银行的代客理财业务，这也预示着金融机构的经营边界逐渐模糊化，后续的竞争关系或大于目前的合作关系。

券商从事财富管理，核心竞争力在于资管能力和研究定价能力，而目前来看仅数家大券商具备此能力。安信证券的一份研报认为，国内券商账户管理业务的放开，将加速券商财富管理业务的转型，具备优质的客户基础，研发服务优势的大型券商将充分受益，同时也有利于抑制券商佣金费率的下降，一些具备强大的客户网络基础，平台优势以及研究服务优势的大型券商，比如招商证券、中信证券、海通证券和华泰证券等具有相对明显的优势。

然而，记者从业内人士了解到，中小券商并非没有优势可言。上海一家券商营业部总经理告诉记者，一些中小券商在三四线城市布局完整，拥有大部分客户，而这些券商客户也有着强烈的代客理财需求，而这些三四线城市是大券商无法触及到的。

总体而言，代客理财对大券商是相当给力的利好，华泰、广发、海通、中信、招商分别位居券商资管实力前五名，并且投研能力也在证券业排名居前。这些大中型券商可将投顾业务与资产管理业务结合，通过“小额定向资产管理”方式由投资顾问直接提供满足资产委托管理型客户需求的服务，直接提供个性化的“资产配置”和“账户管理”。

华泰证券非银分析师罗毅认为，券商经纪客户的价值局限于通道业务，远未能挖掘客户潜在价值，代客理财合法化后将激活券商投顾业务，实现投顾业务资管化，提升券商投研能力的转换价值，实现双赢。

然而，目前银行私人银行业务相对券商资管，拥有渠道优势和丰富的客户资源，券商财富管理无法比拟。那么开展代客理财后，券商如何应对银行业的竞争？中银国际一名投顾告诉记者，虽然银行渠道优势明显，但是其产品匮乏，金融专业素养和创新能力也不如券商。

缓解互联网金融冲击

受体制制约，券商投资咨询业务始终萎靡，不能为投资者提供高品质、利益捆绑的全方位服务，定价研究服务又不能面向普通投资者的需求，因此一些互联网企业透过模式创新，分解和细化券商投资咨询服务，对券商形成威胁，有的券商自行开发网络投顾服务，并予以互联网金融称谓，寄希望提升客户体验，然而结果差强人意。

可喜的是，随着代客理财有望开通，券商有了应对互联网金融冲击的有力筹码，并且有望实现了网络“问答模式投顾”转型。

例如微量网、中量网以投资策略淘宝模式，为投资者提供投顾产品，分解和细化券商和期货公司的投资咨询业务，券商和期货公司与之合作后获取的除了佣金收入外，还会获得与微量网的拆账收益。券商获得全权委托业务资格后，一旦具备有效的投顾激励和定价能力，则可以为个人投资者提供个性化、沟通渠道畅通的投资服务，私募基金和淘宝式投顾产品则不具有此特点。

还有当前一些券商为了应对网页、APP和微信服务的交流要求，招聘大量投资分析人员在线提供股票咨询，号称为投资者提供24小时咨询服务，然而由于未能与投资者利益挂钩，投顾人员仅仅按照技术判断提供建议，并不是综合专研股票投资价值，最终无法形成券商的核心竞争能力，也无从判断投顾人员才能优劣。券商代客理财业务的出现，则可直接否定这种“问答模式”，真实的账户交易有助于券商对投顾人员优胜劣汰，提高客户体验。

中信证券一名投行人士告诉记者，代客理财的规范细化后，券商通过吸纳优秀投顾人才，引导中高净值客户走到代客理财业务中，而对于低净值客户，券商可以引导买进资管产品和基金产品进行理财。（来源：证券日报 田运昌）

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