随着中国人保年报出炉，A股五大上市险企2019年成绩单正式揭晓。3月29日，据统计，2019年5家险企合计净利润同比大增超七成至2724亿元。究其原因，不仅源于减税政策的利好，在资本市场向好的背景下，权益投资收益更是“增色”不少。不过，净利润报喜的背后，寿险个险代理人增速不一、产能分化，财险“当家”险种车险增速接连下滑，占比下降等诸多问题浮出水面。

另外，从行业数据看，新冠肺炎疫情的持续蔓延给保险业2020年的经营带来了更多不确定性。那么，就全年而言，疫情对上市险企业务端及投资端有何影响？上市险企又将采取何种措施来应对？也备受市场关注。

01净利润大增，投资收益成“主攻手”

据北京商报记者统计，2019年五家上市公司险企净利润合计2724亿元，相较于2018年的1581.9亿元,增长了1142亿元，同比大增72.2%。

其中，中国人寿领跑净利润增速榜，其2019年净利润达582.9亿元，较2018年的114亿元，同比增长411.5%。新华保险、中国人保和中国太保的净利润也保持在了50%以上的增速，三家公司净利润分别为145.6亿元、224亿元、277.4亿元，分别同比增长83.3%、66.6%、54%。而中国平安净利润总额为五家上市险企中第一位，达1494.1亿元，同比增长39.1%。

上述险企将净利润增幅显著原因之一归功于“减税”新政。2019年财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，将险企的手续费及佣金支出在企业所得税税前扣除比例，提高至当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%，并允许将超过部分转以后年度扣除。这一政策实际上对险企起到了“减税”作用，使得险企业绩的非经常性损益因素得到拉动。

值得关注的是，在资本市场整体向好发展的大环境下，投资收益也成为了净利润增长的“主攻手”。2019年五家上市险企净投资收益达4377.6亿元，较2018年的3949.6亿元同比增长10.8%，总投资收益达5128.3亿元，同比大增65.8%。其中，中国平安两项指标增速均列第一位，其净投资收益与总投资收益分别为1440.5亿元、1912.6亿元，分别同比增长13.7%、113.7%；中国人寿紧随其后，净投资收益达1491.1元，总投资收益达1690.4亿元，分别同比增长12.1%、77.7%。

其中，经北京商报记者梳理发现，五家上市险企2019年在投资资产方向上都较为偏好权益类资产。如中国太保2019年权益类投资占比15.7%，较上年末上升3.2个百分点；新华保险股权型金融资产投资方面，投资金额1569.6亿元，在总投资资产中占比为18.7%，较上年末增加2.1个百分点；中国人寿权益类金融资产2019年达6060.1亿元，占比达17%，同比增长3个百分点。

02寿险：续期拉动保费，个代转型分化

从上市险企寿险板块来看，2019年，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险及人保寿险合计实现保险业务收入约2万亿元，相较于2018年的1.83万亿元，同比增长9.19%。

保费收入稳步增长背后，续期保费成“功臣”。其中，中国人寿续期保费达3857.97亿元，同比增长5.8%，占总保费的比重为68.03%。而处于保费转型进程中的新华保险，也在续期拉动保费增长模式中受益明显。据年报披露，2019年新华保险续期业务实现保费1058.21亿元，同比增长10.4%。长期险首年保费253.96亿元，同比增长22%。其中，续期保费占总保费的比例为76.6%，占比依旧较高，是总保费持续增长主动力。长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为76.2%，为续期保费持续增长提供主要拉动力。

续期保费拉动下，保费稳步增长外，在保险代理人面临转型升级的背景下，五家寿险公司代理人阵营可谓是增速不一。年报显示，截至2019年末，中国人寿与新华保险两家公司去年个险渠道队伍规模分别达161.3万人、50.7万人，分别同比增长12.1%、37.0%，个险渠道保费收入分别达4366.2亿元、1084.5亿元，分别同比增长6.9%、9.4%。其中新华保险的规模人力在去年达历史最高点。

然而，不同于上述两家公司个险搭理人逆势大增，太保寿险和平安人寿的月均人力及月均产能出现下滑。如太保寿险2019年个险代理人队伍月均人力79万人，同比下降6.7%，月人均首年保险业务收入4212元，同比下降9%。

对此，中国平安首席财务官姚波曾在2019年的业绩发布会上表示，主要原因是社会上整体增员难度加大，其他行业收入上升会对保险行业增员有影响。从平安内部来说，也在强化代理人考核，如果业绩没有达标会有淘汰机制，这也导致了代理人数量的减少。不过随着降员增质，平安代理人渠道的人均新业务价值同比提升了16.4%，较2018年1.1%的涨幅有大幅提升。

值得关注的是，五家上市险企无一例外在年报中提出未来将专注构建大个险业务。新华保险表示，将推进大个险事业部改革，整合营销、收费、培训等销售资源，构建大个险销售体系；中国人寿提出将强化大个险价值创造，推动团险、银保、健康险协同发展，“一体多元”发展体系的初步形成；中国人保也指出未来将继续大力推进大个险战略，强化个险销售队伍建设和基础建设。

03产险：车险增速趋缓，非车险成新增长极

而对于上市险企的产险板块来说，2019年人保财险、平安产险和太保产险也均实现了保费收入的增长，且增速均在10%左右。其中，产险“老大哥”人保财险全年保费收入达到4331.75亿元，较2018年的3887.69亿元增长11.4%。同期，平安产险和太保产险的年保费收入也达到2709.3亿元和1329.79亿元，同比上涨9.5%和12.9%。

不过，相较于产险整体保费收入的增速情况，作为产险主力险种的机动车辆险（以下简称“车险”）保费收入虽然也实现同步增长，但增速明显放缓。年报数据显示，2019年人保财险车险保费收入约为2629.27亿元，同比小幅上涨1.6%，而在2017年和2018年，这一增速则分别为10.5%和3.9%。

类似的情况也发生在平安产险和太保产险，公开数据显示，平安产险近三年的车险保费收入增速分别为14.8%、6.6%和6.9%，太保产险的同期增速则为7.4%、7.5%和6%。另外，从上述数据不难看出，2019年3家产险公司的车险业务增速均落后于整体的保费收入。

对于保费收入增速的逐步减缓，对外经贸大学保险学院副院长谢远涛表示，目前车险市场已经趋于饱和。政策层面上，由于部分地区限制上号，导致私家车数量很难稳定增长。同时，汽车逐步成为生活必需品，价格也在下降。由此，车险保费的增长也自然受限。而就未来保费收入的表现，谢远涛认为，增速放慢的趋势或会延续。众安金融科技研究院也在此前发布的研报中提及，近年来，受汽车市场的萎靡及商车费改等外部因素的影响，车险市场一直处于寒冬状态，保费增速持续走低。

而与车险业务增速放缓相对应的是非车险业务的蓬勃发展。年报数据显示，2019年上述3家产险公司的非车险业务保费增速均达到了两位数。其中，人保财险和太保产险的增速更是超过30%，达到31.1%和33.3%，平安产险也实现了13.3%的涨幅。

值得一提的是，非车险业务的保费增加，也直接提高了其在总保费收入中的占比。例如，人保财险2019年非车险保费收入占到总保费的39.3%，较2018年的33.4%增长5.9个百分点。平安产险和太保产险的非车险占比也分别从2018年的22.72%和25.32%，提升至2019年的23.51%和29.9%。

“传统车险业务已经趋于饱和，产险的新增长极肯定是在非车险业务。”谢远涛如是说。中国太保也在其2019年年报中提及“非车险的主要险种中，企财险盈利水平进一步改善，责任险持续保持较好的盈利水平，农险、保证险、意外健康险等新兴领域继续保持快速发展”。

不过，非车险被视作新发力点，在推高保费增长的同时，亦存在竞争激烈、需重视风险控制等问题。国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生指出，非车险保费收入占比的提高，并不一定就等同于利润的增加。一方面，非车险业务的开展竞争十分激烈，在新车保费下降的背景下，许多中小险企也开始逐步拓展非车险市场。另一方面，非车险市场对经营方面的技术风控等要求较高。若公司没有很好地进行风控，就贸然布局一些非车险领域，那么很有可能会带来比较大的损失。因此，朱俊生建议，部分险企可以在风险控制和定价能力提升的基础上，再扩大对非车险业务的拓展。

04疫情影响初显，投资端长期买点已现

当前，新冠肺炎疫情持续蔓延，对整个保险行业也带来了不可估量的影响。据最新披露数据显示，今年前两个月，5家上市险企实现原保费收入6719.76亿元，同比增长4.33%，较1月6.42%的增速，下降了2.09个百分点。

而从寿险和财险业务的表现来看，寿险业务方面，5家公司中，前两个月仅有主攻寿险的新华保险和中国人寿的保费收入同比增长，其余3家均出现同比下降的情况。产险方面，人保财险保费收入同比下滑4.4%，平安产险和太保产险则分别上涨2.72%和6.65%。但从总量来看，今年前两个月，3家产险公司的保费收入同比下降0.47%。

此次疫情将对上市险企造成哪些影响？公司又将如何应对？从目前的业绩发布会来看，各家险企已给出了各自的答案。

中国平安表示，新冠肺炎疫情对包括湖北省在内的部分地区或部分行业的企业经营、以及整体经济运行造成一定影响，从而可能在一定程度上影响中国平安信贷资产和投资资产的资产质量或资产收益水平。

中国人保也直言，新冠肺炎疫情影响了集团客户、联营企业、合营企业和被投资方的经营，进而可能对保险风险和投资资产质量和收益水平产生不利影响。目前，已就疫情对2020年影响的评估工作尚在进行中。管理层已经并将继续采取积极的应对措施，以减少2020年对财务报表可能产生的不利影响。

而在不利影响出现的同时，也有公司表示，疫情也将提升公众保险意识，并推动行业转型。中国太保指出，新冠疫情这一重大公共卫生事件将进一步提升公众的保险意识，激发保险需求，国内保险市场仍将是世界上最具活力、发展速度最快的市场之一。同时，也将会促进保险行业加快数字化转型进程，重塑行业经营模式，对传统保险公司带来挑战。

另外，在投资端，中国人寿投资管理中心负责人张涤认为，随着疫情的爆发，虽然境外市场短期出现了巨幅下跌，管理人也面临着压力，但从长期来看，仍可以获得阿尔法收益。境内投资方面，随着国内疫情率先得到控制，货币政策、财政政策已经从防御，转向了复产和推动企业和经济发展。因此，经过一段时间的调整，无风险利率未来还有上升的可能性。权益投资方面，对于长期价值投资者来说，市场波动，尤其是巨幅的下跌，反而会带来长期的买点。对中长期的看法并不悲观，短期则要重点防范风险。

2020年开年以来，几家上市险企依旧延续着上一年度在权益类资产方面布局的力度。据中国保险行业协会信息显示，截至目前，年内险资已9次举牌上市公司，其中上市险企为主力选手。

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